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2008年10月28日 星期二

三種海外基金評比的差異 了解評比方式 更能選到好基金 評比五顆星 績效不一定高

三種海外基金評比的差異 了解評比方式 更能選到好基金 評比五顆星 績效不一定高

為何五星級基金報酬率這麼低

了解評比方式 更能選到好基金

今周刊.撰文-歐陽善玲

投資人習慣以報酬率作為選擇基金第一考量,往往忽略風險波動程度,導致投資績效不符合預期。專家建議,善用基金評比篩選標的,可兼顧風險及報酬,透過評比機構的不同評級方式,投資人可打造最適合自己的基金組合。 楊 小姐單身,平常生活儉樸,沒有太多奢侈花費。每個月薪資扣掉基本開銷,還有二萬多元,前一年她開始為自己做理財規畫,將部分閒錢拿去投資海外基金。由於初 試啼聲,對挑選投資標的毫無頭緒,於是聽從朋友建議,參考基金評比公司所做的評級。她想法單純,認定「五顆星」就是好標的,但一年下來,結果令她大失所 望。



n 評比五顆星 績效不一定高


原來, 楊 小姐精挑的「五顆星標的」,一年來漲幅低於大盤表現,而沒列入評等的基金,績效反而一飛沖天。這樣的結果讓她無法理解,為什麼在同類型基金中,評等出色的 標的,卻無法打敗大盤?這些基金評比單位,究竟是用什麼標準衡量?此外,基金評比機構各有不同,投資人該如何解讀各種不同訊息?


其實基金評比是根據過去歷史資料,衡量報酬、風險及費用所做出的評估資訊,無法展現即時性。普羅投顧總經理黃賢楨指出,像近一年市場的變動狀況,或是經理人異動,都不能反映在基金評等中,評級結果可能只反映前任經理人的操作成績。


另一項盲點是,由於評比過程以同類型基金為比較基礎,若整體表現低於大盤,同類之中表現較好的基金,仍可獲得五顆星等,如此對投資人來說,容易產生誤解。換言之,若某一類型基金,過去三年收益均為負數,則該組五顆星的基金表現,也可能是負數。


儘 管「過去績效不代表未來成績」,但「鑑古知今」,基金評等仍具一定參考價值。友邦全球金牌組合基金經理人張勝傑認為,站在投資角度,過去表現良好的基金, 未來仍可能持續看漲,但在挑選標的時候,就絕不可能選擇績效向來不理想的基金。影響績效最重要的關鍵,仍在經理人是否看對趨勢。


目前國內主要基金評比,是投信投顧公會委託台大教授邱顯比、李存修,每月編列一次的共同基金績效評比。


海外基金主要由三家基金評比機構,針對不同項目給予評級,包括晨星(Morningstar)、標準普爾(Standard & Poor Micropal)及理柏(Lipper)。黃賢楨分析,這三家評比機構主要針對報酬、風險及費用考量,原理大同小異,共同點是基金成立時間不能太短,至少要在三年以上才列入評級,否則看不出基金操作的持續性。


但要注意的是,三家評級的規則不同,以晨星及標準普爾為例,兩者都以星等方式表現,同類型前一%的基金,都可拿到五顆星。不過,晨星給四顆星等級的基金,到標準普爾可能只有三顆星。主要原因,在於各家排名方式手法不一。


n 績效和穩定 評比項目不同

以晨星為例,採用的是常態分配,意即最好及最差的基金,都在相對少數,分布在中間部分,表現普通的基金,占絕大多數。而標準普爾使用類似金字塔概念的方式,最差一顆星的比率最高、最好五顆星的比率最低。至於理柏評級分配方式,則以五等分均分、每等分二%,最容易理解。


進一步比較,晨星評級方法,以同一組別的基金,根據風險及管理費用調整後的表現,進行評比。計算期間內,基金跌幅愈大,星號評級就會愈低,此外,還會將長期績效加重計分,凸顯對基金長期績效的重視。


而 標準普爾除針對基金報酬率、穩定度給予星等評級外,還有「A級評鑑」。張勝傑解釋,這個指標包含多種質化、量化分析,比星等更深入一檔基金成功的各項因 素。其中量化部分包括歷史報酬、波動性、投資組合,質化評估標準則涵蓋投資團隊、基金公司聲譽及投資流程等。由於標準普爾評鑑強調長期穩定報酬,只有二%基金能獲得評鑑,因此能得到「AAA」等級的基金,可說是一時之選。


至於理柏,主要評級標準包括總回報、穩定回報,及保本能力三項。其中,總回報評量較單純,指扣除所有費用及股息再投資後所得淨報酬,適合短線操作,講求報酬、且風險承受度較高的投資人。


穩定回報則考量基金經風險調整後表現,同時比較短期及長期相對成績。理柏研究經理馮志源解釋,以傳統夏普值計算報酬,無法兼顧連續性的報酬與損失,以穩定回報計算,可避免這個問題,是夏普值「改良版」,追求穩定報酬的人可參考。


而保本能力,主要凸顯基金資本利得的維持,或抗跌程度,也就是計算每月基金跌幅總和,適合不能承受高度風險的保守型投資人。理柏評比強調,基金沒有絕對好壞,單看個人喜好而定。評級方式以同類型領先二%為第一級,並給予「Lipper Leader」稱號,換句話說,總回報第一級的基金,最適合積極型投資人,至於保守型的優先選擇,則是保本能力第一級的基金。


了解各家評比內容後,投資人還要親自操作演練,將有用的資訊,化做實際行動,幫助自己找到最「速配」的基金。目前晨星基金評比的中文化網頁介面較完整,投資人可實地上網篩選。


此外,投信投顧公會每月都會提供國內外基金績效排名,裡面除了有台大教授版本外,還有理柏及標準普爾版。投資人可自由點選,透過公會網站,隨時掌握基金最新動向。特別是畫面操作簡易,基金排名一目了然,適合初階投資人。

n 看評比買基金了解更全面

整體而言,投資人挑選基金第一步,總是先看過去報酬率決定,對風險意識概念薄弱,難真正呈現基金全貌。透過基金評比方式,投資人可理解去年績效倒數的基金,今年為何飛黃騰達,甚至對「五顆星」級的基金,有正確認識,不會因「誤解而結合、了解而分開」。


黃賢楨即提醒投資人,基金評比公司每年都會針對表現傑出的基金,進行頒獎。


過去經驗顯示,得過獎的基金特別受到市場「愛戴」,規模也隨即迅速成長;但規模變大,相對考驗經理人的操作能力,資產管理品質受到挑戰。這也就是為何市場上難有「常勝軍」,能夠年年得獎的基金,成了稀世之寶。


基金評比為投資人初步篩選質優標的,但不宜過分迷信,張勝傑提醒,挑選基金前,投資人還是要先搭配自己的投資目標,進而深入基金投資團隊、哲學及選股流程,打造自己專屬的基金組合。

轉載自《今周刊》524



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