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2008年10月30日 星期四

巴菲特暢談全球投資趨勢

巴菲特暢談全球投資趨勢





文/王之杰
 
前言

「他現在就像一位貪吃的小孩,闖進了雜貨店,盡情拿自己想要的糖果!」《華爾街日報》在波克夏股東會之前,對全球新科首富巴菲特(Warren Buffett)現狀做了這樣的描述。

去年此時,巴菲特以為只要通膨及失業率不惡化,美國經濟就能保有一定的成長力,不致衰退,想不到物價大漲加上次貸風暴漸深,讓這兩個前提完全破功。

但全球金融業風雨飄搖,卻給了他絕佳「瞎拼」的機會,他開始執行自己定下的教條:「別人貪婪時,你該小心點;但大家都害怕時,你盡可以貪婪些!」

這 位七十七歲的大小孩,不僅搶走了比爾蓋茲霸占十三年的世界首富寶座,在全球食品業的勢力也愈來愈深,箭牌口香糖、M&M巧克力、OREO夾心餅 乾、麥斯威爾咖啡,這些屹立百年的美國大品牌,都被波克夏這家五十年不到的公司,一一吃下。行有餘力,巴菲特更到歐洲踢館,到德國買保險公司,到英國競標 人家不要的便宜貨。

有了這個「奧瑪哈先知」(Oracle of Omaha)神功護體,華爾街的狂風暴雨,幾乎對波克夏的股東毫無影響,年度歡樂盛事如常舉行。巴菲特及曼格這兩位老先覺,一如往年,好整以暇地花了五個 小時,回答所有股東的疑難雜症。不過在評論華爾街金融機構賺錢不擇手段的行徑時,原本慈祥和緩的語氣,多了三分嚴肅及沉重,兩人就像老師一樣,對遠在千里 之外的「金融精英」循循善誘。

在股東會最後一天,波克夏公布第一季營收,因為保險業務減縮及衍生性商品虧損,首季淨利較一年前銳減六四 %。不過,這個「壞消息」似乎沒有影響三萬股東的玩興,當天中午,寶霞購物中心還是被人潮擠翻,就是為了一睹股神打橋牌的風采。整場股東會主題觸及甚廣, 本周僅整理兩位先覺對全球財經大事的看法,其他的主題,包括:個人理財、人生規畫等,隨後將會陸續刊出,以下是股東會及波克夏全球記者會的摘要:

問:次貸風暴發展至今,各界對後續說法不一,你能不能以你智慧的眼光,幫我們看看未來的發展及後續效應?美國經濟已經走入衰退了嗎?聯準會的處置引起多方撻伐,你的意見如何?

認同美經濟衰退,短期內美元將持續走弱

巴菲特:就華爾街金融業的角度來看,次貸危機帶來的衝擊應該已經告一段落了,但一般房屋貸款的小民來說,痛苦還長得很。老實說,這次美國房貸問題擴及面積之廣,確實是前所未見的,從加州、內華達州,特別是拉斯維加斯,一直蔓延到東岸。

根據我的定義,美國經濟確實已經走向衰退,最簡單的例子,你問問身旁的人,現在的經濟情況有比三個月前好嗎?有比六個月前或是八個月前好嗎?我想大部分美國企業的回答應該都是否定的,否則就不會有這麼多抱怨了。

波克夏旗下有不少跟房地產相關的公司〔註:包括蕭氏(Shaw)地毯、摩爾(Benjamin Moore)塗料等〕,我們這些相關公司獲利就會衰退不少。

房貸危機影響之廣,連波克夏旗下的建商克雷頓(Clayton)也踩到了一些地雷,哈!我們很快就處理掉了,並且確保這其中產生的虧損,不會轉嫁到房貸者所要繳交的利息上。

我認為,政府確實應該利用政策工具幫背房貸的蝸牛族度過難關,但不能直接幫他們還錢,必須要他們了解錯誤決定所必須付出的代價,下次他們在借錢時,才會有風險意識。

問:你在股東信上解釋了美元走弱的原因,你認為未來美金會繼續走弱嗎?波克夏近年來向全球發展,你們會對弱勢美元進行避險嗎?會用哪些工具進行避險?

巴菲特:我認為美國政府會繼續讓美元持續走弱,但這並不會妨礙我們向海外發展,我們也不太會因為美元繼續走弱,而進行太多的避險動作,因為就長線來看,美元還會是最重要的貨幣,我們持股都擺得很長,因此並不擔心短期美元弱勢的問題。

而且,我們投資的公司——如可口可樂,其版圖已經遍布全球,各種幣值的營收都有,其實根本不用進行避險,波克夏也一樣,我們近年來到亞洲、歐洲發展,營收也遍布全球,這就是大型企業的好處。

雖 然我對美元頗有信心,但如果我是火星人,今天才降臨地球,我才不會把所有財產放在美元上!波克夏未來一定要賺全球財,分散營收來源到全球,未來三年內,我 希望還能購併一到兩家的非美國企業。中國、印度雖有不錯的公司,但因為他們對外資持股都有上限的規定,對我們構成一定的困擾。

波克夏未來 會多花心思在歐洲公司,希望能藉由購併歐洲公司或是在歐洲成立據點,多賺一些歐元進來,分散我們目前以美元為主的營收,因此在股東會結束之後,五月中我將 有一趟歐洲之行,主要放在歐陸國家,義大利、西班牙、德國等,我們對德國的保險產業頗有興趣,這次訪問會多看看。

雖然這次我們沒去英國,但波克夏對蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland's)將分割的保險部門也很有興趣,只是英國法規實在太繁複,稅也太重了些。

問:在整個次貸危機的處理過程中,不少人責怪聯準會,你認為聯準會處理得好不好?另外,波克夏是否一度想要買次貸受傷最重的貝爾斯登投資機構?

巴菲特:我認為聯準會在貝爾斯登事件中的處置非常不錯,因為碰到這樣的問題,最要緊的是別讓恐慌的氣氛擴大,聯準會先金援再幫他們找買主的作法是對的,因為如果貝爾斯登垮了,隔天就會有另一家跟著出事,金融機構就會發生接連倒閉的骨牌效應,到時候狀況會相當、相當難收拾。

至於波克夏在這件事情的角色,在事件發生的時候,我確實接到很高層很高層的電話,問我們的意願,波克夏確實想要伸手救援,但要六五○億美元,金額太大了,我們在截止之前,實在無法籌到這麼多錢,所以只能放棄。

我覺得,貝爾斯登被JP Morgan買下,算是找到了不錯的歸宿。

問:我假設一個狀況,美國今年會選出新總統,無論哪一位當選總統,你們認為最重要的經濟政策會是什麼?

巴菲特:這次美國大選,我既支持民主黨的希拉蕊,也支持歐巴馬,我也不反對共和黨的麥肯,相信我,這三位候選人都不錯,無論哪一位當選總統,日子都會過得不差。

我 們居住的美國社會,基礎非常不錯,只要不要偏離太多,我們的兒子、孫子未來的日子,一定會過得比我們現在好,政策方面自有專業人士掌握,我相信他們應該會 有好方法。惟一我認為政府應該做的,就是向金字塔頂端的超級有錢人多一課點稅,讓中產階級少繳一點稅。(全場齊聲鼓掌!註:巴菲特去年賣掉中石油股票,繳 了十二億美元的證所稅,但只夠聯邦政府用四小時!)

曼格:在恩隆事件之後,政客匆忙地通過了嚴格的公司治理法律「沙賓法案」,我認為有必要對此進行檢討,沙賓法案有些部分不切實際,這樣的法律根本無法解決人性貪婪的問題。

問:最近油價高漲,有人預測在本世紀結束之前,石油就會被耗盡,最後人類無油可用,會引發第三次世界大戰,你也認為如此嗎?如果真的石油會耗盡,波克夏手上的石化類股怎麼辦?最後會不會變得一文不值...

from 今周刊 ( HTML 圖文版 )

與股神對話

在全球首富的故鄉與巴菲特面對面7小時

奧瑪哈,一個平凡的美國中西部小鎮,每年五月全世界投資界最重要的盛事,卻在這裡舉行。來自全球的各國人士、各色人種,歡歡喜喜的參與這場盛會,所有人都在等待這個一年一度,親自聆聽巴菲特開口的機會,在這之前,他們需要一張全世界最貴的門票,要價新台幣四百零七萬元。

文/吳修辰

每 年,你有一次可以見到股神巴菲特(Warren Buffett)的機會,只有一次。不過,必須具備以下兩種身分之一:巴菲特的股東,或記者。不幸的是,我買不起一股約新台幣四百零七萬元(編按:以股東 會前一日五月二日價格計)的波克夏(Berkshire Hathaway)股票,這張全世界最貴的股東會門票。幸運的是,我是記者。

所 以,四月三十日早上十點,坐上日本航空的飛機,我和商周攝影翁挺耀開始了奧瑪哈朝聖之旅。下午兩點抵達東京,轉乘下午六點的美國航空班機,前往美國德州達 拉斯,然後再轉機到美國牛肉之州稱號的中西部農業州內布拉斯加州(Nebraska)的最大城:奧瑪哈(Omaha),巴菲特股東會所在地。

四月三十日晚上八點,波克夏股東會的前三天,我們到達了奧瑪哈,這裡是巴菲特的出生地,這個中西部小城的人口數,在美國五十一州裡排名第四十三。人口只有四十二萬七千人,與台灣新竹市相當,但土地可比新竹大多了,平均人口密度是每平方公里只有一千三百個人。

走進機場,沒有最大城市的感覺,冷冷清清,直到機場大廳,一幅幅內布拉斯加州立大學以巴菲特為主題的廣告,才讓經歷了二十三個小時航程的我,稍微提起了精神。

走出機場,開著車,此時雖然已是當地晚間八點,但天仍明亮,就像台北時間下午四點般的光線。

奧瑪哈的市區,集中在股東會舉辦場地奎斯特中心(Qwest Center),除了一棟最高樓超過四十層,超過二十層樓的大廈,不到十棟。

走出奧瑪哈東區的市中心高樓後,奧瑪哈其他街道大多是兩層樓的建築,地廣人稀,家家戶戶都擁有庭院與美麗草皮,呈現典型的美國鄉村住家型態。

五月一日,我開著車,拿著地圖,開始探訪巴菲特的足跡。

「朝聖者」來了! 三萬股東湧至,旅店房價漲四倍

這個全球投資人心目中的麥加聖地,是一個平凡的美國中西部小城,就跟巴菲特的房子一樣平凡無奇。

巴菲特鄰近市中心的房子,是一棟咖啡色的兩層樓房,這是他五十年前以三萬一千五百美元購入。我們在那裡轉來轉去,若沒有當地人指引,還有隱身在巴菲特家中,身穿白襯衫、卡其褲,打著黑色領帶的警衛出來,還真會以為巴菲特鄰居的家,才是世界首富的房子。

雖 然說是住在奧瑪哈,其實我們住宿的二星級飯店距離股東會現場還超過二十五公里。抵達當天,停車場上只有五輛車,第一天的房價只有七十七美元。但是到了五月 二日股東會前一天,房價突然上漲至兩百美元,晚上停車場已停滿了從四面八方來的汽車,朝聖的人潮就如同鮭魚返鄉般齊聚奧瑪哈。

至於舉辦波克夏股東會的奎斯特中心正對面的希爾頓飯店,早在一個月前就被預訂一空。平時一晚叫價八十美元的單人套房,在股東會期間,自動漲價至每晚四百美元(約合新台幣一萬二千元),仍嚇不退虔誠的朝聖人潮。

今年來自歐洲、亞洲、美洲全球各地的三萬一千名信徒,全部飛到奧瑪哈,朝見人稱奧瑪哈先知的巴菲特。

波克夏股東會活動整整三天,奧瑪哈當地報紙《奧瑪哈世界前鋒報》(Omaha World-Herald),刊登整版股東會的行程表廣告,為這場朝聖之旅暖身。巴菲特旗下的企業,在股東會現場擺放攤位,提供波克夏股東們各項紀念品,整個場面有點像園遊會。

五月三日凌晨五點,天還未亮,空氣中吹著攝氏四度的冷風,但不畏寒風,股東會現場已經有五歲的小女孩、拄著拐杖的白髮老人,更有坐著輪椅,仍堅持要到現場聆聽巴菲特的朝聖者在排隊。

全球投資盛事登場!六點鐘未到,五歲小童、老人來排隊

當我手錶上的指針,指到六點,奧瑪哈的天空突然由黑轉藍,然後,不知從哪裡鑽出的三萬人潮,已在奎斯特中心門口,排出五條長長的人龍。

隨著時間越來越接近股東會場要開放的七點鐘,這群巴菲特信徒們的聲音也開始鼓譟,時間一到,人群蜂擁而進,不到二十分鐘,三萬人全擠滿了整個會場。

個 性和善,平易近人的巴菲特,每年都會播放一段精心製作的一小時影片,今年的主題則是拿最熱門的美國總統選舉開玩笑。波克夏製作了一段卡通,把巴菲特、董事 會副主席查理‧孟格(Charlie Munger),以及波克夏董事比爾‧蓋茲(Bill Gates)全變成卡通人物,讓巴菲特與比爾‧蓋茲一起幫孟格參選美國總統。

人來人往,都只為了奧瑪哈先知巴菲特。

身處平凡小鎮,沒有華爾街嗜血的投資手法與謀略,巴菲特只靠著投資可樂、糖果、信用卡、生活用品,這些簡單不過的東西,竟擊敗蟬聯了十三年世界首富寶座的資訊科技業巨人比爾‧蓋茲。

《商業周刊》記者三天在這場全世界「門票」最貴會議的現場,聆聽七十七歲巴菲特的人生智慧,在股東會、國際記者會,兩場會議共七個半小時的談話中,我們整理出談「全球趨勢」、「管理」與「人生」最精華的內容,價值四百萬的三堂課,與大家分享……。

第一堂課:壞時機還能投資嗎?買一檔股票 就當買一畝田

以下的問答,由巴菲特與波克夏董事會副主席查理‧孟格共同回答。

問:你怎麼開始投資的?

巴菲特答:我讀格拉漢(Benjamin Graham)的書《The Intelligent Investor》(智慧型股票投資人)開始的。要把投資股票當成事業做,讓股票市場來為你服務,而不是讓股市來影響你。

問:我想問有關美國經濟衰退,還有股市下跌的問題,股市未來會怎麼走?

巴 菲特答:哈,(股東還沒完全問完,巴菲特就笑了),我想查理跟我都一樣,我們不會講下週、下個月或明年股市會怎麼樣,我們也不是預測標準普爾五百 (S&P 500)指數會怎麼走。而是看裡面的公司,股市裡有成千上萬的公司,每天都有不同的價格,我們只會挑價格具吸引力的股票,不會太在意整體股市是不是表現不 好。

如果我們買了一檔股票,最高興的就是明天開始股市休市個幾年。我們把投資企業這件事當成買一個農田,你不會每天幫農田訂價格吧,你在乎的會是「這個農田到底能產出多少東西」,更勝過於當時是用多少價格買的。我們不管看待股市或企業都是同樣的態度,股市會有自己的走勢。

查理你的看法呢?

查理‧孟格(以下簡稱查理)答:嗯……沒……沒有(觀眾笑)。

巴菲特答:他練習講這些話好幾個禮拜了(開玩笑的語氣)。

問:美國次級房貸問題何時結束?你怎麼利用這次市場下跌伺機進場占便宜?

巴菲特答:當市場錯估價格,就是獲利的好時機。至於如何獲利,我就把這研究的快樂保留給你吧!我舉個「最近」(指次貸危機)的例子來說,波克夏的確有從中獲利,但比例上,波克夏沒有花太多時間在上面琢磨,但這方面的變動的確驚人。

我們在一九九八年、為期許久的LTCM(長期資本管理公司)危機後,發現有這樣的情形(指股市下跌,部分股價遭到錯估或低估),而證券市場也在一九七四年發生同樣的狀況,那是個可以賺大錢的時候。

看看《華爾街日報》和廣告,現在有些市場上抵押證券的價格都是錯估的。我們目前大概投注四十億美元,接下來的幾個月,波克夏應該可以靠此再有一些獲利。但以我們的規模來看,這只能算是蠅頭小利。事實上,處處是機會,但我跟查理沒有那麼多時間去關心這些東西。

問:波克夏之前買了不少股票,未來這些投資有可能每年創造七%至一○%的回報嗎?這比過去是低了不少。

巴 菲特答:我的答案是,對的。如果我們能夠靠著買一般股票,創造每年一○%的長期獲利,那我很高興,不過,無疑的,未來的投資報酬將不會像過去一樣好,波克 夏的股價表現也不會像過去這麼好。我們投資的公司都希望是規模大的公司,至少市值要在一百億美元左右,甚至是五百億美元,這樣的公司,通常營運觸角是全球 性的,要找到高獲利的不容易,「任何人如果希望我們能創造像過去一樣的報酬表現,那應該把他們的股票賣掉,因為這將不會發生」,我們公司會有不錯的營運表 現,但不會是不合理的結果。查理你覺得呢?

查理答:你們應該把巴菲特講的話拿去講給銀行聽(觀眾大笑),我們已經認知未來可能沒法像過去賺這麼多錢了,我建議你們也要習慣(又引發一片笑聲)。

問:回溯你投資中國石油五億美元時,只閱讀年報就做出決定,你從年報中找到什麼?你又是如何根據年報做投資?

巴 菲特答:那是在二○○二到○三年間,我只讀了春季出爐的年報,我沒有實際跟交易員討論,也沒有徵詢他人意見,我所做的,只是對一個公司下結論。他們的市場 交易不難理解,這是一間價值千億美元的公司。基本上,每一間公司都說他們的股票物超所值,但是若今天有一間價值四百億美元的公司,標出的售價卻只有三百五 十億美元,你就知道要再深入分析。我不需要知道這間公司價值九百七十億或是一千零三十億,只要可以花三百五十億買下這間公司,其他的分析都是浪費時間。打 個比方,今天某人走進來,我可以大概估算出他的體重範圍,但無法估算他實際上有多重,但我知道一項事實:他很胖(全場大笑),特別就財務的角度來看,像一 塊肥美的肉。

問:你對中國未來經濟發展、中國股市未來的看法?

巴菲特答:中國越有錢,不代表美國越窮,現在中國成長速度或許比美國快,但不需要偏執的將美國的問題歸咎於中國成長。美國和中國的衝突會越來越多,我認為這不應該發生,如果一個國家的核心能耐是將對手變成替罪羔羊,實在是非常愚蠢。

查理答:而且,中國自己進行內部變革,值得我們致敬。

巴菲特答:我之前曾到中國,也曾說過面對中國股市要小心謹慎(編按:去年巴菲特到中國時,中股正飆漲到歷史新高),我不是個預測家,沒法預測中國股市的走向。不過我們認為中國股市現在比起之前較具吸引力了,我們也認為中國石油是家不錯的公司。

問:波克夏未來會買印度或中國的公司嗎?

巴菲特答:我們很願意啊。幸運的話,未來三到四年我們將在美國之外買到一、兩家公司,不管最後在中國、印度、香港或是日本,我們不排除任何可能。

我們正在研究某些國家正在發展中的保險公司。印度與中國限制外資在當地保險公司的持股比例,印度過去幾年則有一些改變,我們不希望到那些不歡迎我們的國家,我們希望當地的法律,適合我們在此做交易。但終有一天,你確實將在中國和印度看到波克夏的公司。

問:中國與台灣的兩岸關係長期來說朝正面發展,你會考慮收購在中國發展好的台灣企業?其次,雖然之前波克夏投資新台幣曾經有所虧損,未來你還會有投資新台幣的計畫嗎?

巴菲特答:一年前我們持有新台幣,我很驚訝近期亞洲貨幣兌美元、歐元的強勢表現,目前為止,我們沒有計畫投資新台幣,或新加坡幣等其他亞洲貨幣。

人 民幣、新台幣都在升值,近期亞洲貨幣的波動都很大,台灣經濟發展得很好,現階段投資台灣的公司很令人安心,也很合理,但我們投資公司時會考慮到市值大小, 目前台灣公司市值還不夠大。我們也想投資中國的企業,但在弱勢美元因素下,人民幣、新台幣升值,如果我們現在去買台灣、中國的公司,對我們來說是不利的。

第二堂課:如何讓組織永遠保持高績效?激發熱情 讓員工肯工作到一百零三歲

問:你怎麼運用股票選擇權來投資一家上市公司?

巴菲特答:我們通常不會透過選擇權交易來表示對一家公司買進或賣出,我們喜歡一家公司,就會直接買,不喜歡就賣了。

有 些商學院會教學生怎麼透過玩這種價格的遊戲來賺錢,根本是沒有意義。商學院的學生需要上兩堂課,怎麼評價一家公司,還有怎麼看待股市的波動,要學的是讓市 場來服務你,而非讓市場影響你。商學院老師教學生玩這種價格的東西,是因為老師都知道這些東西背後的數學程式嘛,但是學生不知道啊(觀眾笑)。

問:對大型銀行及美國企業風險管理的看法?

巴 菲特答:這個問題非常好。舉個例子,如果有人要投資一項二萬三千美元的衍生性商品,就必須把全副精力放在上頭,包括風險。也就是在一切運作正常的情況下, 風險並不會產生。但那些負責操盤的人往往沒有預想、甚至是聽聞到這些風險的可能性,之所以會有這樣的事,大多也是因為他們(指設計這些衍生性金融商品的投 資銀行或金融機構)的薪酬高得嚇人,即使他們搞砸了一年,也足以應付其他的九十九年。

我把自己定位成是購併案的風險總監,只要哪裡出了差錯,我就不可能在報告上簽字。

從風險的觀點來看,我認為某些大型的商業銀行,規模實在太大了,大到難以有效管理。

風險控管一般來說還是有用的。但如果風險將持續長達一百五十年,這對一個將於六十五歲退休的六十二歲執行長來說,恐怕就沒什麼意義了。事實上,風險的確非常難以掌控。

問:我們要怎樣適當的評估貸款、槓桿基金、債權抵押證券(CDO)和其他資產?要怎麼做,才能提升這些金融財報的可信度?

答: 的確,這不是件簡單的事。關於是否應該使用公平價值衡量法,存在許多爭議。無論採用何種數值,總會有人說這無法反映或代表目前價值等。基本上,我還是支持 金融機構以公平價值衡量的方式來申報他們的資產。就好比說你正在閱讀一份標準住宅不動產抵押證券的說明,他可能是由數千個貸款所組成,以支撐這樣的投資工 具,這個工具本就複雜,但接著又從這樣的工具中,挑出五十個較低等級的債權,而創造出所謂的抵押債務證券。換句話說,不少債權抵押證券是由一堆劣質的次級 工具所組成。名義上冠冕堂皇的說因為包羅各種工具,提供多樣性,因此成為了AAA級的投資商品,根本就是天大的錯誤。

問:波克夏旗下子公司有很好的經營者,你怎麼挑的?

巴菲特答:我想我們的工作主要是買公司,買公司看經營者,我們看他們過去的經營績效,然後當作我們買這家公司的考量。所以,我們的工作是如何讓這些管理者在波克夏買了他們以後,還能保持他們的績效,保持同樣的工作熱情、隨時保持活力。

我們的專業經理人都很愛他們的工作,有的全家幾代都在同個公司上班,我們在他們眼中看到對工作的熱情,我們要想辦法維持他們的熱情,這是用合約綁不住的,波克夏是家很好的公司,這些人對公司都很讚賞,他們也很被讚賞(觀眾齊聲鼓掌)。

我 很難單從一群MBA裡面就找到好的管理者,我要找的是對工作有熱情的人,我們公司的人都很喜歡公司,我們內布拉斯加傢俱百貨的B太太(編按:指該傢俱店創 辦人Rose Blumkin),在那裡工作到一百零三歲,去年過世了,這就是我們公司員工會變成的樣子(觀眾大笑)。

問:小公司怎麼變大公司?

巴 菲特答:這需要時間的,不可能一天或一週就建造一個大公司。查理跟我並不是一開始就要把波克夏往幾倍去擴張,有的時候我們確實做能讓公司擴張的事情,可 是,我們主要是「做我們了解的事情」,我們了解的東西跟經營公司的策略是有一致性的,「經營公司不是魔術,多年來我們都是做同樣的事情,我們不會因為公司 大幅擴張而感到高興,我們高興的是,公司進步了。」

第三堂課:如何找到愉快人生?每天每天都做喜歡的事情

問:你是很慷慨的人(指巴菲特的鉅額慈善捐款),你對「付出的快樂」(Joy of Giving)這件事的看法如何?

巴菲特答:我從來不覺得我放棄什麼東西,也沒有改變我的生活。在我的生命中,我得到了我想得到的東西,讓我做想做的事情,我累積了很多錢,但是我得到的並非都靠花錢就能得來的,我只是把多餘的錢捐出去,讓這些錢變得更有用。

問:你們怎麼保持身心健康呢?

巴 菲特答:(巴菲特拿起他投資的一顆喜事糖果巧克力放進嘴裡,再喝一口可口可樂),要有均衡的飲食啊(觀眾大笑)。我跟查理每天都做喜歡做的事情,我們跟一 群他們喜歡,我們也喜歡他們工作的人在一起,一週散步三次,每次四十五分鐘,每天每天每天都做喜歡做的事情,這些都會有益(身心健康),怎麼會覺得生活不 快樂呢(How can you be sour on life?),查理八十四歲了,我七十七歲了,我們在很多地方都變緩慢了,但是我們都假裝年紀不是問題(笑)。

查理答:我真希望我們是貼海報的人,靠這個工作健身,忘掉所有的健康法則。

問:《富比世》(Forbes)雜誌統計你有六百二十億美元身價,成為世界首富,你認為這是幸福,還是負擔?而你擠下你的好朋友比爾‧蓋茲的冠軍寶座,這對你有什麼影響?

巴菲特答:查理對待我的態度,還是跟以前一樣的不尊重我,這是很確定的。這其實沒有改變什麼事,我還是在波克夏上班,而且還是每年捐出五%的持股給慈善基金會,這不代表什麼。

過去十三、十四年來被《富比世》雜誌列出身價,但這也不是百分之百正確的數字。《富比世》以我的波克夏持股以及其他公司的持股來推算身價,我連我有多少錢也不知道,你不可能知道我的持股究竟值多少錢,這數字恐怕根本沒人知道。

其實,波克夏有好幾個股東,他們的身價也可以登上《富比世》五百大富豪排行榜,只是外界都不知道他們是誰而已。

這其實沒有改變我的生活,也許會有一點改變啦,但是真的不多,而這改變了我什麼呢?我想,我很高興有很多人在我身邊幫助我,而波克夏經營得也很好。

問:你的所學智慧,有多少來自你的故鄉奧瑪哈?

巴菲特答:我花了大半輩子待在奧瑪哈,我喜歡待在故鄉,奧瑪哈有很好的社區。

查理答:我也是奧瑪哈男孩,他們並未將奧瑪哈的影子從小男孩的身上抽離。
from 商業周刊 ( HTML 圖文版 )

2008年10月28日 星期二

索羅斯:看多新興國家股票是一個大錯

索羅斯:看多新興國家股票是一個大錯

據《財經》報導,10月21日,《財經》記者在紐約第七大道索羅斯基金會的辦公室,採訪了這位投資界“大鱷”、慈善家兼社會活動家。談到自己在今年 的書中推薦的“看空美元資產,看多中國、印度和海灣地區的股票和非美貨幣”投資策略,他非常坦誠:“哦,這是我犯的一個大錯。”

  《財經》:在你最近的一本書中,提出這樣一個投資策略:看空美國、歐洲股票及美國十年期政府公債和美元,看漲中國、印度和海灣地區股票及非美元貨幣。如果大家遵照你的建議,我們會不會看到資本大量流入中國,再次推高中國的資本泡沫?

  索羅斯:哦,這是我犯的一個大錯,不僅在我的書中,也在我的投資策略中。因為我以為這些新興市場會免疫于美國的危機,但事實上,一些新興市場下降得比美國還多,我也因為這個錯誤遭受損失。

  “中國比其他國家安然度過危機的可能性更大”

  我還是認為,中國比其他國家安然度過這場危機的可能性更大,但是這要求不僅在經濟上,而且在政治上進行改革。

  我能看到,中國是全球化的受益者,現在有更多的余地來決定如何應對這場危機。這是中國更好發展其監管體系的好機會。我認為中國已經在全球體系中扮演了重要角色,但要穩住這個位置,就必須首先得到其他國家的認可。

  《財經》:那麼,中國在現在的情況下可以作何貢獻?

  索羅斯:今天的中國可以扮演很重要的角色──幫助其他國家應對今天的危機。因為東歐、拉美、亞洲國家的政府是沒有能力來保障本國的銀行的,必須有國際性的保障,否則,資本就會從這些國家外逃。

  需要有一個國際的資金“池”,由IMF主導,並由持有巨大外匯儲備的國家──如中國、日本的支持來為“外圍”國家的銀行體系提供保障。也要使這 些國家能夠通過實行赤字預算和反周期的財政政策來支持內需,應對經濟放慢。沒有那樣的資金“池”的支持,很難度過危機。 【編輯:位宇祥】



「金融大鱷」索羅斯





索羅斯

  19977月,索羅斯在泰國大量拋售泰銖,此舉被認為是世人矚目的東南亞金融風暴的導火索。

  19988528日,以索羅斯為首的多家巨型國際金融機構(以 美投資基金和投資銀行為主力)聯手同中國香港特區政府在匯市、股市、 期貨市場鬥法,雙方投入巨資激戰約兩週時間,以港府勝利暫時告一 段落。但有關亞洲金融危機起因的報導,以及香港政府與國際炒家在金融市場的激戰,越來越多地將人們的目光聚集至名聲變得越來越響的 喬治-索羅斯身上。

  喬治-索羅斯1930年出生於匈牙利布達佩斯的一個猶太律師家庭。 1943-1944年索羅斯一家利用偽造證件化名逃避納粹追捕。1947年移居英國。1954-1979年在倫敦和紐約默默無聞地從事證券交易和金融分析,19 56年移居美國,1961年結婚並成為美國公民。

  1979年,索羅斯將1973年與人合作成立的索羅斯基金更名為量子基金。至199o年,索羅斯基金組織26個國家設立了89個機構。

  19929月,索羅斯趁英鎊危機,短短一個月內賺取了創紀錄的15 億美元,並以牛津大學主要資助人身份成為該校董事會成員。

  1993年,索羅斯以11億美元的年收入成為美國歷史上第一個年收入超10億美元的人。當年美國個人收入排行榜前1OO名中有9人為索羅斯基 金會工作。其後的索羅斯名聲大噪,1993年以一個能改變市場的人物成為美國《商業週刊》封面人物。19946月,被《華爾街日報》稱為全球金融界的壞孩子。

  現有的材料揭示,索羅斯可能是個賭徒,但他絕對是個有膽量的 超級賭徒。像所有賭徒一樣,索羅斯具有超乎尋常的自信。一旦相信自己 判斷正確,投資倉位絕不嫌大。與一般的賭徒不同的是,索羅斯還具有死裡求生的本領。他喜歡說:如果你沒做好,第一個動作就是收手,不要想翻本。重新開始時,則從小做起。

  索羅斯的直覺和靈活性也常被他周圍的人所稱道。

  索羅斯並不花費很多時間閱讀研究股票分析報告,他主要通過閱 讀並不一定與金融相關的報章,並保持與全球權威人士的接觸,來形成自己的見解和判斷。和華爾街投資大王沃倫-巴菲特一樣,他認為證券的技 術分析沒有任何理論依據,真正有用的是基本分析。

  而索羅斯最與眾不同的個人特質,也許就是他能夠接觸全球的領 袖和權威人物。這個無需申請然而極難進入的俱樂部由各國政治經濟界的傑出人物組成:國家元首、財政部長、央行總裁……然而身份地位與之相差甚遠的索羅斯卻成功地打入了這個極端排外的圈子。索羅斯在市場 上奪取的越來越大的影響力,使俱樂部的其他成員不得不關注他的看 法、瞭解他可能做出的決定,當然,這種興趣是相互的。憑藉這個便利, 索羅斯得以瞭解全球的事件和全球的運作程序。

  除去上述個人特質,索羅斯還極善於巧妙利用市場的合力。在每 一次決定性戰役中,索羅斯不僅有膽傾注自己的全部力量,而且還能 因勢利導糾集大量追隨者,形成規模駭人的力量集團。人們很難相信,美 林、高盛、摩根-斯坦利這樣的金融巨無霸會同索羅斯聯手與香港政府對著幹!82,港市全天成交額達到不僅空前而且可能絕後的790億 港元這個高度,單憑索羅斯一人是無法企及的。用一個比喻說明,索羅斯 就好像一群鯊魚中率先對獵物發動攻擊的那頭巨鯊,一旦得手,其他聞到血腥的大小鯊魚們便會蜂擁而上將獵物撕咬一空。



前排右三是與索羅斯鬥法的香港財政司長曾蔭權


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三種海外基金評比的差異 了解評比方式 更能選到好基金 評比五顆星 績效不一定高

三種海外基金評比的差異 了解評比方式 更能選到好基金 評比五顆星 績效不一定高

為何五星級基金報酬率這麼低

了解評比方式 更能選到好基金

今周刊.撰文-歐陽善玲

投資人習慣以報酬率作為選擇基金第一考量,往往忽略風險波動程度,導致投資績效不符合預期。專家建議,善用基金評比篩選標的,可兼顧風險及報酬,透過評比機構的不同評級方式,投資人可打造最適合自己的基金組合。 楊 小姐單身,平常生活儉樸,沒有太多奢侈花費。每個月薪資扣掉基本開銷,還有二萬多元,前一年她開始為自己做理財規畫,將部分閒錢拿去投資海外基金。由於初 試啼聲,對挑選投資標的毫無頭緒,於是聽從朋友建議,參考基金評比公司所做的評級。她想法單純,認定「五顆星」就是好標的,但一年下來,結果令她大失所 望。



n 評比五顆星 績效不一定高


原來, 楊 小姐精挑的「五顆星標的」,一年來漲幅低於大盤表現,而沒列入評等的基金,績效反而一飛沖天。這樣的結果讓她無法理解,為什麼在同類型基金中,評等出色的 標的,卻無法打敗大盤?這些基金評比單位,究竟是用什麼標準衡量?此外,基金評比機構各有不同,投資人該如何解讀各種不同訊息?


其實基金評比是根據過去歷史資料,衡量報酬、風險及費用所做出的評估資訊,無法展現即時性。普羅投顧總經理黃賢楨指出,像近一年市場的變動狀況,或是經理人異動,都不能反映在基金評等中,評級結果可能只反映前任經理人的操作成績。


另一項盲點是,由於評比過程以同類型基金為比較基礎,若整體表現低於大盤,同類之中表現較好的基金,仍可獲得五顆星等,如此對投資人來說,容易產生誤解。換言之,若某一類型基金,過去三年收益均為負數,則該組五顆星的基金表現,也可能是負數。


儘 管「過去績效不代表未來成績」,但「鑑古知今」,基金評等仍具一定參考價值。友邦全球金牌組合基金經理人張勝傑認為,站在投資角度,過去表現良好的基金, 未來仍可能持續看漲,但在挑選標的時候,就絕不可能選擇績效向來不理想的基金。影響績效最重要的關鍵,仍在經理人是否看對趨勢。


目前國內主要基金評比,是投信投顧公會委託台大教授邱顯比、李存修,每月編列一次的共同基金績效評比。


海外基金主要由三家基金評比機構,針對不同項目給予評級,包括晨星(Morningstar)、標準普爾(Standard & Poor Micropal)及理柏(Lipper)。黃賢楨分析,這三家評比機構主要針對報酬、風險及費用考量,原理大同小異,共同點是基金成立時間不能太短,至少要在三年以上才列入評級,否則看不出基金操作的持續性。


但要注意的是,三家評級的規則不同,以晨星及標準普爾為例,兩者都以星等方式表現,同類型前一%的基金,都可拿到五顆星。不過,晨星給四顆星等級的基金,到標準普爾可能只有三顆星。主要原因,在於各家排名方式手法不一。


n 績效和穩定 評比項目不同

以晨星為例,採用的是常態分配,意即最好及最差的基金,都在相對少數,分布在中間部分,表現普通的基金,占絕大多數。而標準普爾使用類似金字塔概念的方式,最差一顆星的比率最高、最好五顆星的比率最低。至於理柏評級分配方式,則以五等分均分、每等分二%,最容易理解。


進一步比較,晨星評級方法,以同一組別的基金,根據風險及管理費用調整後的表現,進行評比。計算期間內,基金跌幅愈大,星號評級就會愈低,此外,還會將長期績效加重計分,凸顯對基金長期績效的重視。


而 標準普爾除針對基金報酬率、穩定度給予星等評級外,還有「A級評鑑」。張勝傑解釋,這個指標包含多種質化、量化分析,比星等更深入一檔基金成功的各項因 素。其中量化部分包括歷史報酬、波動性、投資組合,質化評估標準則涵蓋投資團隊、基金公司聲譽及投資流程等。由於標準普爾評鑑強調長期穩定報酬,只有二%基金能獲得評鑑,因此能得到「AAA」等級的基金,可說是一時之選。


至於理柏,主要評級標準包括總回報、穩定回報,及保本能力三項。其中,總回報評量較單純,指扣除所有費用及股息再投資後所得淨報酬,適合短線操作,講求報酬、且風險承受度較高的投資人。


穩定回報則考量基金經風險調整後表現,同時比較短期及長期相對成績。理柏研究經理馮志源解釋,以傳統夏普值計算報酬,無法兼顧連續性的報酬與損失,以穩定回報計算,可避免這個問題,是夏普值「改良版」,追求穩定報酬的人可參考。


而保本能力,主要凸顯基金資本利得的維持,或抗跌程度,也就是計算每月基金跌幅總和,適合不能承受高度風險的保守型投資人。理柏評比強調,基金沒有絕對好壞,單看個人喜好而定。評級方式以同類型領先二%為第一級,並給予「Lipper Leader」稱號,換句話說,總回報第一級的基金,最適合積極型投資人,至於保守型的優先選擇,則是保本能力第一級的基金。


了解各家評比內容後,投資人還要親自操作演練,將有用的資訊,化做實際行動,幫助自己找到最「速配」的基金。目前晨星基金評比的中文化網頁介面較完整,投資人可實地上網篩選。


此外,投信投顧公會每月都會提供國內外基金績效排名,裡面除了有台大教授版本外,還有理柏及標準普爾版。投資人可自由點選,透過公會網站,隨時掌握基金最新動向。特別是畫面操作簡易,基金排名一目了然,適合初階投資人。

n 看評比買基金了解更全面

整體而言,投資人挑選基金第一步,總是先看過去報酬率決定,對風險意識概念薄弱,難真正呈現基金全貌。透過基金評比方式,投資人可理解去年績效倒數的基金,今年為何飛黃騰達,甚至對「五顆星」級的基金,有正確認識,不會因「誤解而結合、了解而分開」。


黃賢楨即提醒投資人,基金評比公司每年都會針對表現傑出的基金,進行頒獎。


過去經驗顯示,得過獎的基金特別受到市場「愛戴」,規模也隨即迅速成長;但規模變大,相對考驗經理人的操作能力,資產管理品質受到挑戰。這也就是為何市場上難有「常勝軍」,能夠年年得獎的基金,成了稀世之寶。


基金評比為投資人初步篩選質優標的,但不宜過分迷信,張勝傑提醒,挑選基金前,投資人還是要先搭配自己的投資目標,進而深入基金投資團隊、哲學及選股流程,打造自己專屬的基金組合。

轉載自《今周刊》524



基金 排名 挑選基金,要挑基金經理。一方面,我看基金排名 長期排名最能反映一個基金經理的水平

基金 排名 挑選基金,要挑基金經理。一方面,我看基金排名 長期排名最能反映一個基金經理的水平

基金 排名

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我看基金排名,長期排名

排名 基金名稱 買入價 本年累升(%) 52周累升(%) 最後報價
1 Man AHL Diversified Futures Ltd US$ 38.04 11.59 12.18 2008-10-20
2 AIG 港元固定收益基金 HK$ 15.44 3.83 6.85 2008-10-23
3 景順歐元儲備基金 - "A"股 EUR€ 315.41 3.31 3.92 2008-10-24
4 AIG 港元貨幣市場基金 HK$ 13.25 1.92 2.63 2008-10-23
5 景順英國債券基金 - "A"股 GBP£ 12.22 1.92 3.82 2008-10-24
6 施羅德環球基金系列 - 歐元債券"A1" EUR€ 12.43 1.72 0.49 2008-10-24
7 Morgan Stanley Investment Funds FX Alpha Plus 風險受控400 (美元)基金 "A" US$ 26.07 1.16 1.16 2008-10-24
8 貝萊德全球基金 – 貝萊德貨幣基金"英鎊A2"股 GBP£ 189.9 -0.69 -0.09 2008-10-24
9 貝萊德全球基金 - 貝萊德美國政府房貸債券基金"A2"股 US$ 13.96 -1.06 0.72 2008-10-24
10 AIG 環球基金 - AIG 環球債券基金 "A" US$ 18.4184 -2.14 0.27 2008-10-24
11 施羅德環球基金系列 - 新興市場債券 "A1" US$ 21.02 -6.33 -5.4 2008-10-24
12 聯博 - 環球債券基金 "A2" US$ 13.65 -7.46 -6.95 2008-10-24
13 施羅德環球基金系列 - 亞洲債券"A1" US$ 10.66 -8.5 -7.71 2008-10-24
14 富蘭克林鄧普頓投資基金 - 富蘭克林生物科技新領域基金A股 ( 累算 ) US$ 7.34 -14.05 -22.74 2008-10-24
15 友邦平穩基金 US$ 12.92 -15.56 -15.67 2008-10-22
16 東方匯理CAAM系列基金 - 水盈環球基金(傳統類別)"C" EUR€ 66.21 -19.43 -19.43 2008-10-23
17 富達基金 - 電訊基金"A類別股份-累積" EUR€ 7.774 -22.65 -22.65 2008-10-24
18 友邦 - AIG 智選11+基金 US$ 7.96 -24.69 -28.93 2008-10-22
19 AIG 環球基金 - AIG 美國高收益債券基金 "A" US$ 10.1745 -24.71 -26.37 2008-10-24
20 友邦均衡基金 US$ 12.16 -28.6 -30.16 2008-10-22
21 安本環球 - 政府高收益債券基金"A2" US$ 18.18 -29.15 -29.62 2008-10-24
22 宏信領域基金 - 環球科技基金"A2" US$ 17.98 -30.17 -30.17 2008-10-24
23 Morgan Stanley SICAV環球可轉換債券(美元)基金"A" US$ 24.62 -30.43 -31.19 2008-10-24
24 安本環球 - 澳洲股票基金"A2" AUD$ 21.75 -31 -32.12 2008-10-24
25 景順健康護理基金 - "A"股 US$ 49.47 -32.68 -32.48 2008-10-24
26 富達基金-日本領先基金"A" YEN¥ 12643 -32.84 -38.98 2008-10-24
27 AIG 環球基金 - AIG 日本小型公司增值基金 "A" US$ 6.8278 -34.66 -41.11 2008-10-24
28 AIG 環球基金 - AIG 新興市場債券基金 "A" US$ 8.8444 -35.82 -36.47 2008-10-24
29 首域環球傘子基金有限公司 - 首域亞洲債券基金 - 第一類股份 US$ 6.57 -36.4 -37.78 2008-10-24
30 Morgan Stanley SICAV環球品牌基金"A" US$ 38.04 -36.49 -37.25 2008-10-24
31 富蘭克林鄧普頓投資基金 - 富蘭克林互惠歐洲基金A股 (累算) EUR€ 12.62 -36.81 -39.36 2008-10-24
32 AIG 環球基金 - AIG 美國股票基金 "A" US$ 9.9022 -37.7 -41 2008-10-24
33 景順日本企業基金 - "A"股 US$ 15.6 -37.77 -42.37 2008-10-24
34 友邦增值基金 US$ 11.28 -38.96 -41.37 2008-10-22
35 JF日本(美元)基金 US$ 9 -40.04 -45.78 2008-10-24
36 富蘭克林鄧普頓投資基金 - 富蘭克林互惠指標基金A股 (累算) US$ 32.91 -40.36 -43.67 2008-10-24
37 匯豐環球投資基金 - 英國股票"AD" GBP£ 16.175 -40.49 -42.05 2008-10-24
38 施羅德環球基金系列 - 台灣股票 "A1" US$ 5.38 -40.75 -40.75 2008-10-24
39 Value Partners 中國大陸焦點基金 US$ 15.89 -41.13 -50.53 2008-10-15
40 貝萊德全球基金 - 貝萊德美國特別時機基金"A2"股 US$ 69.44 -41.87 -42.47 2008-10-24
41 德盛精選基金東方入息基金 A股(累積) US$ 52.95 -42.11 -47.13 2008-10-24
42 AIG 環球基金 - AIG 環球投資價值基金 "L" US$ 125.9531 -42.57 -44.72 2008-10-24
43 富達基金 - 美國基金"A" US$ 3.063 -42.59 -45.76 2008-10-24
44 荷銀公用事業基金"A" US$ 79.6 -42.89 -42.06 2008-10-23
45 富達基金 - 歐洲增長基金"A" EUR€ 7.284 -42.96 -46.48 2008-10-24
46 貝萊德全球基金 – 貝萊德美國精選價值型基金"A2"股 US$ 23.39 -43.56 -48.19 2008-10-24
47 AIG 環球基金 - AIG 日本新遠景基金 "A" US$ 10.7187 -44.03 -48.16 2008-10-24
48 富蘭克林鄧普頓投資基金 - 鄧普頓歐元區基金A股﹝累算﹞ EUR€ 10.31 -44.42 -47.61 2008-10-24
49 AIG 環球基金 - AIG 環球股票基金 "L" US$ 76.0685 -45.35 -47.67 2008-10-24
50 Value Partners 高息股票基金 US$ 24.4 -46.24 -50.71 2008-10-20
51 JF 太平洋證券基金 US$ 122.83 -46.64 -53.24 2008-10-24
52 景順電訊基金 - "A"股 US$ 10.45 -46.87 -49.69 2008-10-24
53 JF 亞洲內需主題基金 US$ 4.6 -46.88 -46.88 2008-10-24
54 景順亞洲棟樑基金 - "A"股(累積) US$ 7.6 -47.33 -47.33 2008-10-24
55 首域環球傘子基金有限公司 - 首域亞洲股本優點基金 - 第一類(派息)股份 US$ 16.85 -47.44 -50.22 2008-10-24
56 天達環球策略基金 - 環球能源基金"A 收益股份" US$ 190.18 -48.06 -48.06 2008-10-24
57 聯博 - 美國房地產投資基金 "A" US$ 10.29 -48.11 -54.12 2008-10-24
58 富蘭克林鄧普頓投資基金-鄧普頓環球美元基金A股"累算" US$ 18.29 -49.31 -51.3 2008-10-24
59 AIG 環球基金 - AIG 歐洲小型公司基金"A1" EUR€ 11.4486 -49.47 -54.94 2008-10-24
60 JF 太平洋科技基金 US$ 20.12 -49.57 -54.35 2008-10-24
61 景順消閒基金 - "A"股 US$ 10.97 -49.59 -53.91 2008-10-24
62 安本環球 - 亞太股票基金"A2" US$ 29.75 -50.59 -52.92 2008-10-24
63 富蘭克林鄧普頓投資基金 - 鄧普頓泰國基金A股﹝累算﹞ US$ 5.84 -50.76 -53.28 2008-10-24
64 惠理價值基金 "B" US$ 45 -51.34 -55.14 2008-10-22
65 貝萊德全球基金 - 貝萊德世界能源基金"A2"股 US$ 15.18 -51.52 -51.53 2008-10-24
66 AIG 環球基金 - AIG 歐洲基金 "L" US$ 156.1483 -51.96 -54.83 2008-10-24
67 Morgan Stanley SICAV 亞洲房地產基金 "A" US$ 9.36 -51.98 -57.51 2008-10-24
68 駿利資產管理基金 - 駿利美國房地產投資基金"A2" US$ 6.59 -52.04 -57.89 2008-10-24
69 JF 馬來西亞基金 US$ 22.5 -52.39 -51.12 2008-10-24
70 貝萊德全球基金 - 貝萊德世界金融基金"A2"股 US$ 12.23 -52.94 -57.25 2008-10-24
71 AIG 香港股票基金 HK$ 16.58 -53.27 -58.96 2008-10-23
72 聯博 - 環球增長動力基金 "A" US$ 31.47 -54 -56.18 2008-10-24
73 霸菱澳洲基金 "A" US$ 58.37 -54.11 -54.11 2008-10-24
74 安本環球 - 中國機會基金 "A2" US$ 10.51 -54.68 -57.54 2008-10-24
75 富蘭克林鄧普頓投資基金 - 鄧普頓環球小型公司基金A股﹝累算﹞ US$ 17.05 -54.77 -60.05 2008-10-24
76 匯豐環球投資基金 - 泰國股票 "AD" US$ 5.215 -55.55 -57.19 2008-10-24
77 DWS 環球神農 "A2" US$ 62.2708 -55.68 -55.68 2008-10-24
78 富蘭克林鄧普頓投資基金 - 鄧普頓新興市場基金A股﹝累算﹞ US$ 18.08 -57.04 -60.62 2008-10-24
79 AIG 環球基金 - AIG 大中華股票基金 "A" US$ 17.9038 -57.37 -64.4 2008-10-24
80 匯豐環球投資基金 - 新興四國市場股票 "AC" US$ 6.834 -57.72 -57.72 2008-10-24
81 施羅德環球基金系列 - 香港股票"A1" HK$ 113.32 -58.1 -61.28 2008-10-24
82 施羅德環球基金系列 - 大中華基金"A" US$ 16.91 -58.21 -63.63 2008-10-24
83 AIG 環球基金 - AIG 印度股票基金 "A" US$ 13.7855 -59.49 -55.08 2008-10-24
84 AIG 環球基金 - AIG 東南亞基金 "L" US$ 167.8642 -59.9 -63.3 2008-10-24
85 AIG 環球基金 - AIG 環球新興市場基金 "A" US$ 10.4437 -60.84 -62.27 2008-10-24
86 首域環球傘子基金有限公司 - 首域中國增長基金 - 第一類股份 US$ 38.59 -61.29 -64.74 2008-10-24
87 荷銀商品物料基金 "A" US$ 59.56 -61.52 -62.98 2008-10-23
88 AIG 環球基金 - AIG 拉丁美洲基金 "Y" US$ 301.1893 -61.78 -64.37 2008-10-24
89 德盛精選基金總回報亞洲股票基金A股(累積) US$ 10.73 -61.92 -67.36 2008-10-24
90 JF 東方基金 US$ 114.01 -62.13 -67.11 2008-10-24
91 JF東協基金 US$ 37.67 -62.54 -65 2008-10-24
92 貝萊德全球基金 – 貝萊德拉丁美洲基金"A2"股 US$ 32.79 -62.68 -64.95 2008-10-24
93 JF 南韓基金 US$ 17.64 -63.27 -65.51 2008-10-24
94 匯豐環球投資基金 - 中國股票"AD" US$ 38.603 -63.7 -70.74 2008-10-24
95 貝萊德全球基金 - 貝萊德世界黃金基金"A2"股 US$ 18.37 -64.38 -66.29 2008-10-24
96 霸菱環球資源基金 US$ 15.33 -65.77 -65.77 2008-10-24
97 JF印度基金 US$ 92.34 -65.93 -64.1 2008-10-24
98 JF 東方小型企業基金 US$ 51.25 -65.99 -68.04 2008-10-24
99 富蘭克林鄧普頓投資基金 - 鄧普頓東歐基金A股﹝累算﹞ EUR€ 12.49 -66.41 -68.15 2008-10-24
100 富蘭克林鄧普頓投資基金 - 鄧普頓新興四強基金A股﹝累算﹞ US$ 8.19 -66.5 -68.55 2008-10-24
101 AIG 環球基金 - AIG 東南亞小型公司基金 "A" US$ 5.3457 -67.83 -72.32 2008-10-24
102 霸菱韓國聯接基金 US$ 9.04 -67.98 -73.12 2008-10-24
103 貝萊德全球基金 – 貝萊德新興歐洲基金"A2"股 EUR€ 42.2 -68.9 -68.61 2008-10-24
104 貝萊德全球基金 - 貝萊德世界礦業基金"A2"股 US$ 27.64 -70.1 -72.25 2008-10-24
105 AIG 環球基金 - AIG 歐洲新興股票基金 "A" US$ 5.2654 -71.18 -70.06 2008-10-24
106 匯豐環球投資基金 - 印度股票"AD" US$ 65.506 -74.61 -70.37 2008-10-24
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去年大學畢業,我成了一名普通的銀行理財員,並第一次購買了基金。雖然下半年至今,股市經歷了由牛轉熊的痛苦過程,但我從「切膚之痛」中也積累了寶貴的經驗。

  首先,除卻少數貨幣型、債券型基金,多數基金為股票型, 即將大部分資金投資於股市。那麼,在購買基金之前,就必須有一個清醒的認識——高風險高收益。「股市有風險,入市需謹慎。」這句話同樣適合於基金。在工作 中我接觸過不少客戶多錯誤地認為基金穩賺不賠,在購買時非常盲目。回想起來,在2007年下半年新發基金申購最火爆的時候,甚至出現過低於5成配售的「盛 況」,我覺得很大原因就是投資者對基金投資風險認識的不足。投資基金,我們要冷靜!


  其次,挑選基金,要挑基金經理。一方面,我看基金排名,長期排名最能反映一個基金經理的水平,中短期排名則能反映基金經理發現階段性熱點的能力。另一方面,我看基金經理的投資風格:同樣是「明星」經理,投資風格也會迥異。比如華安宏利的基金經理尚志民,風格穩中求進,主要運用核心衛星的投資理念,其管理的華安宏利基金長期以來以成長性好抗跌性強著稱。又如華夏大盤的王亞偉,劍走偏鋒,高倉位投資於中小盤成長股,被稱為「王亞偉模式」,亦曾創下年增長200%的輝煌紀錄。這時就要依據自己的分析、偏好以及風險承受能力作出判斷。

   再次,合理利用基金定投。基金定投是我非常喜歡的投資模式。以我去年9月開始做華安宏利的定投為例,到今年7月,總損失是20%左右,而如果在去年9月 一次性買入,總損失將達30%。有人會說,如果不買,就根本不會有損失。我以為,基金定投是一種理性的、有計劃的價值投資,半年三個月絕對體現不出它的價 值,必須長期堅持,5年甚至10年之後再看平均年化收益,定然不會令你失望。

  最後,要有合理的資產配置,不把所有的雞蛋放在一個籃子裡。債券型、貨幣型基金風險小,流動型好,收益又遠高於銀行的活期存款、通知存款,再配合新股申購亦能獲取一筆穩定收益



巴菲特被嘲過早入市 】全球股市低處未見低,股神巴菲特兩周前公開撰文表示正大舉增持美股,但美股卻愈買愈跌,結果《華爾街日報》借機嘲諷股神一番,指他未看懂得市場會變得多糟,建議股神換一個新的「水晶球」。 炒燶違約掉期合約 巴菲特在十月十七日於《紐約時報》撰文

巴菲特被嘲過早入市
2008-10-28

【東方日報專訊】全球股市低處未見低,股神巴菲特兩周前公開撰文表示正大舉增持美股,但美股卻愈買愈跌,結果《華爾街日報》借機嘲諷股神一番,指他未看懂得市場會變得多糟,建議股神換一個新的「水晶球」。

炒燶違約掉期合約



巴菲特在十月十七日於《紐約時報》撰文呼籲買美股,股神旗下的投資旗艦巴郡於今次金融海嘯中亦以身作則,作出多項入市,但其後標普500指數卻挫近7%。

《華 爾街日報》的文章就指,巴菲特似乎過早「出手」,並指若他能「忍手」多一陣,或許能享有更好的交易條件。當然,股神也不是長勝將軍,他曾經對自己某些交易 感後悔,例如一九八九年對吉列公司的投資。該報指出,巴郡兩筆衍生產品的投資亦可能對公司的業績造成巨大的帳面虧損,該公司首季公布這些信用違約掉期合約 按市價計價虧損4.9億美元,次季虧損收窄至1.36億美元,第三季有關合約可能會遭受重大虧損。

學者估道指見2000



事實上,不少專家都對美股看得很淡,耶魯大學前教授Owen Lamont就認為:「預測美股會跌至2,000點並不瘋狂!」Euro Pacific Capital總裁Peter Schiff形容美國經濟復甦之路還有很長,美股有機會見4,000點。


http://news.xinhuanet.com/comments/2008-03/15/xin_332030515084326509031.jpg


早說過.這是價值投資者的通病.只係一般價值投資者早預期有可能愈貫愈跌而已


巴菲特被嘲過早入市 】全球股市低處未見低,股神巴菲特兩周前公開撰文表示正大舉增持美股,但美股卻愈買愈跌,結果《華爾街日報》借機嘲諷股神一番,指他未看懂得市場會變得多糟,建議股神換一個新的「水晶球」。 炒燶違約掉期合約 巴菲特在十月十七日於《紐約時報》撰文



安靜的巨鯊 葛洛斯抓得住趨勢 從賭徒到不敗天王

巴菲特暢談全球投資趨勢

與股神對話 在全球首富的故鄉與巴菲特面對面7小時

2008年10月21日 星期二

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