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2008年8月31日 星期日

黑暗時逢低承接 靜待黎明時欣喜拾穗 富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金

富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金

約翰‧坦伯頓爵士
坦伯頓基金集團創辦人



黑暗時逢低承接 靜待黎明時欣喜拾穗

當我們用每股5塊錢買進實際價值每股10塊錢的股票時,這意味著我們將擁有更多籌碼去承受市場的劇烈波動,同時賺取價差獲利的空間也更大。這種「在黑暗中挖掘鑽石」的投資方式,就是「價值投資」。

價 值投資的精神在於,多頭時不追高,必須克制住貪婪的慾望;空頭時勇於逢低承接,並須忍受價格回到合理水位前的漫漫寂寞。然而,凡通過這番與投資心魔奮戰的 過程,長期績效終將還給價值投資者一個盛名。全球投資之父約翰‧坦伯頓爵士,從小在觀察父親低買高賣農場的生意中,悟出價值投資的真諦,並在進入華爾街工 作後,以超過半世紀的親身經驗,寫下淋漓詮釋。

二 次大戰初期,26歲的坦伯頓研判美國參戰在即,且戰爭期間對各種物品的需求勢必大增,屆時即使是缺乏效能的公司也能獲利。於是,在作足研究後,以一萬美金 大膽買下104檔股價低於一塊美元的公司股票,四年後,其中僅4檔不具價值,整體報酬率達四倍之多。而其中讓他印象最深刻的,就屬買賣密蘇里太平洋鐵路公 司的優先股。

1920 年代該公司以每股一百美元發行,後因抵不過經濟蕭條,每股跌至十二分錢,坦伯頓遂以一百美元承接了八百股。不久,美國宣戰,鐵路需求大增,該公司股價暴漲 至五美元,坦伯頓出脫持股,獲利達四十倍。問其膽識何來,坦伯頓給了這樣的答案:「戰爭發生時,最蕭條的公司往往帶著最大幅度的獲利復甦。」

到 了1985年,在聽聞一位紐約投資家分析阿根廷股市因政治和通膨而重挫,並預估只要八億美金就可買下其所有上市股票後,坦伯頓再度發揮價值投資的敏銳直 覺,深知阿根廷股票價格正處在嚴重低估狀態,於一個小時內調集資金,以議價方式買進價值八十萬美金的阿根廷股票,四個月後,其股價上漲達70%。

坦 伯頓爵士一生都在印証價值投資的可貴,並將此理念在富蘭克林坦伯頓集團中作了絕佳傳承。1987年,延攬馬克墨比爾斯博士,並成立新興市場研究團隊,而該 團隊以平均每年實際走訪逾仟家企業的方式,確保在「俯地皆黃金」的新興股市中,不為熱烈行情所迷惑而背離價值投資的精神。

富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金為例,自去年起,在市場仍相爭追捧能源、原物料等題材之際,基金經理團隊即因認為相關產業短線風險增高而逐步調降持股,並逢低 佈局本益比仍偏低的食品飲料類股。而在這波全球股市修正中,靠著主要持股中如墨西哥飲料大廠Femsa、巴西食品大廠Sadia、肉品加工商 Marfrig等皆有優於大盤的表現,讓富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金得以在承受較小波動風險的情況下,追求較佳的績效表現,持續在渾沌市場中貫徹價值投資 的心法。


如果你看到未來是一個尚未開發的遼闊版圖,並因此興奮不已,那就表示你已經走在成功的道路上。”~~約翰.坦伯頓爵士



約翰‧坦伯頓爵士
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